本文摘要：去年股价全年上涨168%、国内锂深加工龙头企业江西赣锋锂业股份有限公司渐渐褪色了往日被机构争相追赶的光环。

去年股价全年上涨168%、国内锂深加工龙头企业江西赣锋锂业股份有限公司渐渐褪色了往日被机构争相追赶的光环。10月11日，赣锋锂业回国港上市首日，收盘股下跌28.73%，这也使得A股股价倒数跌停。

而与之构成鲜明对比的是，去年赣锋锂业股价一路从年初26.69元/股（不复权）最低冲高至9月13日盘中的103.49元/股（不复权），此间涨幅高达388%，一度沦为市场上最不受注目的明星股之一。仅有一年多时间过去，这家处在新能源汽车产业链上游的锂矿巨头背后再次发生了什么？股价暴跌探因10月10日，赣锋锂业公布H股装备结果公告称之为，公司全球发售H股总数为2亿余股（行使超额配股权之前），按照放售价16.50港元计算出来，赣锋锂业公司将缴纳的全球发售扣除款项净额估算大约为31.705亿港元。对赣锋锂业来说，通过发售H股虽取得了新的融资，但却代价了极大的代价。

10月11日赣锋锂业在香港上市交易当日，收盘价报收11.76港元/股，下跌28.73%。10月12日，记者以投资者身份约见赣锋锂业董事会办公室，办公室一工作人员回应，赣锋锂业港股暴跌发行价原因有两个，一是10月11日港股整体走势很差，二是，公司港股上市发售价格与A股这边的价格比起相差太大了，一些投资者无法拒绝接受。

华南某券商一位有色金属行业分析师对经济仔细观察现职，赣锋锂业回国港上市首日之后遭遇破发，是因为港股的估值体系和A股有相当大的差异和有所不同。在A股，赣锋锂业更好的是被当成新能源车上游的材料供应商的公司被展开估值。港股市场对赣锋锂业的解读，注重指出它是一个周期性行业，也就是说它把他当作一个有色金属的企业来估值。

他回应，周期性行业的估值有其自身逻辑。周期五品的估值相对来说弹性不会较为大一些，即公司产品涨价的时候，市场对于公司的盈利预期较为低，不会得出一个比较较为低的市盈率，但如果产品价格经常出现一个较为宽的暴跌趋势的时候，市场对未来产品价格预期更为乐观，即使现在的市盈率看上去没那么低，市场依旧会担忧公司未来的盈利状况而太低估值。

前海华宇环球股权投资基金管理有限公司董事长陈卫华对本报回应，这和港股IPO今年配套太快，新股破发沦为普遍现象涉及，还包括此前的小米公司等，都是暴跌了发行价，再加这两天美股港股A股下跌，整个市场都经常出现混乱情绪。除了H股股价下跌，赣锋锂业A股也没能防止下跌。

10月10日、11日倒数跌停，12日收报25.13元/股。上述华南某券商有色金属行业分析师对经济观察报回应，赣锋锂业A股股价的暴跌主要是港股暴跌造成的，赣锋锂业港股流通价格比A股的流通价格便宜了50%左右，折价了一半多，所以对于A股的影响是挺大的，造成把估值必要往下拉了一个层级。

基本面否失和赣锋锂业正式成立于2000年，目前，公司称之为早已逐步创建了全球最原始的锂产业价值链涵括了锂行业上下游的各最重要板块，还包括上游锂资源萃取、锂化合物的深加工、金属锂生产、锂电池生产、锂二次利用及重复使用。自2015年开始，获益于新能源汽车产业的造就，近年来锂资源的市场需求急遽减少，赣锋锂业业绩一改为此前业绩快速增长较慢的态势。2015年至2017年，该公司构建归属于上市公司股东净利润分别为1.25亿元、4.64亿元和14.69亿元，同比增幅分别为 46%、271%和216.36%，在净利润高速快速增长背景下，赣锋锂业股价在在2015年至2017年步入一波牛市。开源证券分析师李文静在研报中称之为，赣锋锂业2017年业绩大幅提高，获益于新能源汽车销量大幅提高。

新能源汽车产销两旺推展锂材价格持续上升，2017年电池级碳酸锂最低涨幅超过了47.54%，工业级碳酸锂涨幅超过52.73%。卓 创资讯分析师周天宇撰文称之为，2017年中国碳酸锂价格一度看清到2016年的价格高点18万元/吨，其中电池级碳酸锂最低涨幅超过了47.54%，工业级碳酸锂涨幅超过52.73%。

但今年以来碳酸锂的价格大大走低。据数据，累计10月11日，电池级碳酸锂价格为92818.18元/吨；工业级碳酸锂价格为77545.45元/吨。

2018年半年报表明，赣锋锂业构建归属于上市公司股东的净利润8.37亿元，比上年同期快速增长37.82%，增幅上升显著。在深交所对话不易上，也有不少投资者向赣锋锂业问及了电池级碳酸锂价格大幅度暴跌的原因。目前，公司生产经营情况基本面还是恒定的。

去年来看，碳酸锂的营收还是占到大部分的对公司总的营收占到比较为大，在50%以上。（碳酸锂价格下降）影响认同也是不会有的，公司营收的话可能会有所增加，但是公司今年是追加了一个氢氧化锂生产能力（2.8万吨），整体我们还是向下发展的。上述赣锋锂业工作人员称之为。

机构分歧上述华南某券商有色金属行业分析师对经济仔细观察现职，目前市场更加多注目赣锋锂业的于基本面的变化，碳酸锂的价格从去年的一路爆涨，到今年的一路暴跌，如果变长一点时间看，从去年的12月中旬碳酸锂价格就开始暴跌，公司产品的价格下降不会必要造成机构对它的盈利预期产生较为大的变化。该人士称之为，虽然市场上对于碳酸锂的市场需求末端还在快速增长，但是供给末端近远超过市场需求，所以造成碳酸锂的价格暴跌。从目前的辨别来说，碳酸锂的价格还有上升的空间，并没说道处在一个冰滞的状态，整个价格下降的空间我们实在不会持续非常一段时间。

另一位华东某大型券商的有色金属行业首席分析师对经济观察报记者称之为，香港的投资者更好的看公司的质地，从赣锋锂业和天齐锂业(29.700,-0.32,-1.07%)对比而言，香港投资者更加不愿看纯粹的标的即天齐锂业，天齐锂业的护城河毫无疑问是更加强劲的，因为天齐锂业是纯粹的资源股，资源禀赋是最弱的，而赣锋锂业则是以加工股居多的，加工的可替代性造成其估值会太高。前海开源基金管理有限公司继续执行总经理杨德龙对经济观察报回应，从基本面看，全球新能源汽车销量大幅度快速增长是确认的，上游钴和锂的需求量必定下降。

现在金属钴锂去库存过程基本完结，金属价格开始逐步回落，尤其是钴价下跌态势显著。从大方向来看，新能源汽车替换燃油车是大势所趋，上游钴和锂不具备长年的投资价值。短期暴跌可能会让投资新能源汽车板块的投资者忍受相当大压力，但中长期来看，还是有较小投资机会的。陈卫华则所持另一种观点。

他称之为，赣锋锂业虽然目前的业绩不俗，PE在同一板块中还算数合理，但整个行业经常出现竞争激化态势，投资者对该公司未来的行业地位与业绩展现出，似乎并不寄予厚望。前些年的概念与题材抹黑，使得整个锂电池涉及板块股价被炒高，特别是在是A股市场涉及板块的股票。当市场渐趋理性，加之行业竞争白热化，未来业绩估算很难保持目前的这个水平。

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